来源：雪球App，作者： 瓦特比特，（https://xueqiu.com/5543406525/267580296）
核心观点可视化链接：
大宗商品价格主要影响因素：
1成本（上游资源品变化偏中长期，中下游加工品成本有时波动权重较大）
2供需波动（供给无法时刻与需求完全匹配，所以需要通过价格变化平衡需求与供给。这种供需的匹配主要体现在：产能、产量、进口等因素对需求变化的响应有着时间差及成本。这种时间差和成本，是造成波动的来源。另外还有些事件冲击的扰动）
3供需预期波动（多种因素扰动，同时由于供需变化有一定可预测性，这种可预测性有时放大波动，有时减少波动）
相对独特的走势规律使其具有独特的配置价值：包括丰富投资组合、对冲交易等。
#今日话题#
一大宗商品影响因素拆解：
1.1价格影响因素1-成本
几类大宗商品上游构成：
其中上游原材料种植成本、开采成本，变化缓慢主要影响上游资源品中长期价格运行区间：
数据来源：Wind
上游成本结构举例：上游原材料成本中长期跟通胀走势类似：
数据来源：Wind
中下游生产成本：
中下游生产成本波动较大，有时比利润波动大，有时比利润波动小，需要同时关注。
化工成本及成品价格示例
黑色成本及成品价格示例
数据来源：Wind
1.2价格影响因素2-供需的变化
除成本之外，现货价格的变化主要来自于：
供给无法时刻与需求完全匹配，所以需要通过价格变化，平衡需求与供给：
这种供需的匹配主要体现在：产能、产量、进口等因素对需求变化的响应有着时间差及成本。这种时间差和成本，是造成波动的来源。另外还有些事件冲击的扰动。
下图是典型的蛛网模型导致供需延迟效应的示意图。除了蛛网模型还有其他响应规律，再加上意外事件的冲击，共同导致供需错配的复杂性。
供需时间差的来源之一：蛛网模型（例如：利润耗时进行产能投资，而产能投放需要时间）
供需时间差结果示意图
1.3价格影响因素3-供需预期的变化
预期对期货价格的影响：期货价格除了成本、当前供需变化的影响外，期货由于受现实和预期的波动影响，在此基础上有额外的波动。
影响基差因素有较多：仓储成本、成本预期、供需预期、期货资金的影响等。有时会缩小波动，有时会放大波动。总之会使得期货价格有额外的扰动（如上图所示）。
此外预期对现货价格也有一定影响：未来供需预期对现货价格也会产生一定影响，包括生产行为、库存行为的变化等。
2大宗商品与宏观的关系
大宗商品总需求整体与经济增速正相关，供给端也有一定共性，使得多数时间其价格波动与经济增速波动同向，并且不同向的时间点也是对冲通胀的不错的配置。此外部分商品走势较独立。
总体来说其相对严谨的走势规律使其有独特的配置价值：包括丰富投资组合、对冲交易等。
商品指数与股票指数示例
商品指数与CPI